（一）公司是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材 料研发、生产和销售。公司的基本的产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池 正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要使用在于动力电池、储能电池等锂离子电 池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。根据高工锂电数据，公司 2021 年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有 率为 25%，磷酸铁锂出货量排名第一。公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密 度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等优点。公司已成为宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、蜂巢能源、 远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源南都电源（300068.SZ）、中兴 派能、鹏辉能源（300438.SZ）等众多知名锂电池企业的供应商，公司产品得到 了下游客户的认可。
（二）公司基本的产品 1、磷酸铁锂 磷酸铁锂材料是一种无机化合物，属于正交晶系橄榄石结构，主要作为锂 离子电池正极材料使用。磷酸铁锂材料的原料来源丰富、价廉，同时具备热稳 定性和循环性能好等诸多优势。磷酸铁锂作为电池的正极材料，涂敷在铝箔上作为电池正极；中间是聚合 物的隔膜，它把正极与负极隔开，但 Li+离子可以通过而电子 e -不能通过；石墨 等作为电池的负极材料，涂敷在铜箔上作为电池的负极。磷酸铁锂（化学式为 LiFePO4）电池在充电时，正极中的锂离子 Li+通过聚合物隔膜向负极迁移；在 放电过程中，负极中的 Li+离子通过隔膜向正极迁移。2、三元材料 公司三元材料产品主要使用在于新能源汽车动力电池。除上面讲述的情况外，2020 年 12 月公司收购广西裕宁，公司产品新增了磷酸铁 锂的上游原材料磷酸铁产品。
（一）近年来，我国格外的重视战略性新兴起的产业的培育发展和节能减排工作的推进 落实，围绕相关方针战略，中央部委陆续出台了《产业体系调整指导目录 （2019 年本）》《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021）》《市场准入 负面清单（2022 年版）》等，上述规划、政策对锂离子电池正极材料市场的进 一步发展具有直接、重要的意义，随着节能减排和产业转型的深入落实，预计 未来会有更多的有关政策、规划陆续出台，对公司生产经营构成利好。根据国 家发改委《产业体系调整指导目录（2019 年本）》，第一类鼓励类：“十九、 轻工”之“14、锂离子电池用三元和多元、磷酸铁锂等正极材料、中间相炭微 球和硅碳等负极材料、单层与三层复合锂离子电池隔膜、氟代碳酸乙烯酯 （FEC）等电解质与添加剂；废旧电池资源化和绿色循环生产的基本工艺及其装备制 造”，公司主营的锂电池正极材料属于鼓励类产业，不属于限制类、淘汰类产 业；根据国家发改委《市场准入负面清单（2022 年版）》，锂电池正极材料不 属于禁止准入类产业以及许可准入类产业。针对新能源汽车行业，政府也出台了一系列政策、规划，对于逐步扩大锂电池下游终端市场，拉动锂电池需求稳定持续增长具备极其重大作用。近年来， 中央部委陆续出台了《新能源汽车产业高质量发展规划（2021-2035 年）》等政策，引 导新能源汽车行业健康稳定可持续发展，下游终端产品需求持续增长对发行人 构成经营利好。2020 年 12 月，财政部、工信部、科技部、国家发改委发布 《关于加强完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，逐步加强了 我们国家新能源汽车行业补贴由“普惠制”转为“扶优扶强，优胜劣汰”的大趋 势，预计未来市场集中度将逐步提升，头部效应越来越明显。公司作为产销规 模领先的锂离子电池正极材料供应商，依靠国家政策、规划的引导推动，顺应 市场趋势和政策导向，不断的提高产品性能，未来成长空间广阔。2020 年初，国家能源局科技司成立能效与储能处，标志着储能行业发展进 入新阶段。针对储能行业，政府先后出台了《关于促进储能技术与产业高质量发展的 指导意见》、《关于加强储能标准化工作的实施方案》、《储能技术专业学科 发展行动计划（2020—2024 年）》、《关于加快推进新型储能发展的指导意 见》等文件，强调储能技术与产业高质量发展的重要性，并从顶层设计、制度配套、 人才教育培训等方面着手推动储能全面商业化和规模化应用。储能行业未来的快速 发展将有效带动公司产品需求的持续上升。2020 年 12 月，中央经济工作会议在京举行，会议指出要做好碳达峰、碳 中和工作，力争碳排放在 2030 年前达到峰值，在 2060 年前实现碳中和。2021 年 3 月 5 日，政府工作报告在十三届全国人大四次会议提请审议，报告明确今 年要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，并制定 2030 年前碳排放达峰行动方 案。结合 2021 年 2 月发布的《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的 指导意见》，预计未来国家和地方政府将出台新一轮推动绿色能源产业发展的 政策法规，助力实现碳达峰、碳中和目标。同时意见明确指出，要加大政府绿 色采购力度，构建市场导向的绿色技术创新体系，一方面对公司下游新能源汽 车、储能行业构成利好，另一方面有利于公司扩大业务规模、提升市场占有 率、巩固持续经营能力。
根据高工锂电的统计，动力电池占新能源汽车成本的比例超过 30%，而动 力电池主要由正极、负极、隔膜、电解液等构成，其中，正极材料占车用动力 电池总成本比重最高，是整个新能源汽车产业链的重要组成部分。未来，新能 源汽车行业的稳定发展，势必也会推动正极材料行业的持续增长。经过多年的发展，中国正极材料行业具备了相当规模。正极材料中，磷酸 铁锂和三元材料将实现并行发展。其中，磷酸铁锂具有安全性高、循环性能优 异、生产成本低等特点，并且我国磷酸铁锂具有上游资源丰富、对环境友好等 优势，近年来其市场规模快速增长。报告期内，在政策推动下，新能源汽车和储能行业快速走向市场化和商业 化，公司产品的下游需求大幅扩张，预计新能源汽车和储能行业的增长态势将 进一步延续。未来，在下游需求快速上升的背景下，锂离子电池正极材料仍将 保持快速增长。随着终端主机厂集中发布磷酸铁锂版 Model3、比亚迪汉、宏光 MINI 等市场爆款车型，磷酸铁锂材料在新能源汽车领域的渗透率将进一步提升。
（二）根据高工锂电数据，公司 2021 年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有 率为 25%，磷酸铁锂出货量排名第一。公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密 度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等优点。公司已成为宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、蜂巢能源、 远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源南都电源（300068.SZ）、中兴 派能、鹏辉能源（300438.SZ）等众多知名锂电池企业的供应商，公司产品得到 了下游客户的认可。
公司的主要产品磷酸铁锂是主要的锂离子电池正极材料之一。近年来，新 能源汽车、通信基站、电力储能等多终端领域需求增加，带动磷酸铁锂材料市 场需求快速上升。根据高工锂电数据，2021 年国内磷酸铁锂出货量为 48 万 吨，同比增长 287.1%，且 2021 年中国磷酸铁锂正极材料市场集中度较高。2021 年，磷酸铁锂前四大厂商为发行人、德方纳米龙蟠科技和湖北万 润，出货量合计占比高达 62.42%，呈现较为集中的市场格局。根据高工锂电数 据，2021 年，发行人在磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为 25%，磷酸铁锂 出货量排名国内市场第一。国内三元材料的主要厂商包括容百科技长远锂科当升科技等。公司三 元材料尚处于前期业务培育期，销量占比相对较小。
（1）原材料价格波动的风险 报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例均超过 70%，是成本的主 要构成部分。报告期内，无水磷酸铁、碳酸锂及磷酸的合计采购额约占公司采 购总额的比例超过 80%。2020 年底后，碳酸锂、磷酸等相关原料价格涨幅较 大。由于原材料成本占公司产品成本的比重较高，若主要原材料市场供求变化 或采购价格异常波动，可能对公司的经营业绩带来不利影响。（2）产品毛利率波动的风险 报告期内，公司综合毛利率分别为 23.18%、14.53%、26.33%和 18.74%。近年来，由于上游原材料价格波动、下游客户需求变化、市场竞争格局变化等 因素影响，公司综合毛利率存在一定波动。若未来发行人不能持续加强成本控 制，适应市场需求变化，或者未来出现市场竞争加剧，市场需求放缓、原材料 采购价格及产品销售价格发生不利变化等情况，发行人存在毛利率波动甚至下 滑的风险。（3）市场竞争加剧及行业未来产能结构性过剩的风险 近年来，新能源汽车和储能行业加快速度进行发展，叠加磷酸铁锂电池在动力电池 中应用占比提升、政府对相关产业的各项支持和补贴政策等因素，同行业公司 纷纷提出扩产计划，并吸引了越来越多的厂商进入行业，导致竞争日益激烈。一方面，根据公开信息统计，相关企业磷酸铁锂扩产规模较大，由于产能释放 需要一定的周期，预计短期内市场供应仍将保持偏紧状态，但若未来几年相关 产能全部落地投产，则行业可能面临产能结构性过剩的情况。另一方面，公司 的下游客户主要为大型锂电池厂商，出于供给安全性和经济性的考虑，其通常 会同时维持多个供应商，各供应商之间需要在产品品质、销售价格、供货能力 等方面进行竞争。若公司无法在产品品质、技术水平、成本控制、品牌建设以及客户资源等 方面保持竞争优势，则日益激烈的市场竞争以及行业未来可能面临产能结构性 过剩的情况，将会对公司盈利水平及市场份额产生不利影响。
2.2022 年 1-9 月，公司实现营业收入 2,652,069.90 万元，较上年同期增长 704.66%，实现归属于母公司股东的净利润 211,760.53 万元，较上年同期增长 309.71%，公司 2022 年 1-9 月经营业绩大幅增长，主要是因为：（1）新能源汽 车、储能等下游需求迅速增加，带动了磷酸铁锂正极材料市场出货量迅速增 加。
公司主要从事磷酸铁锂、三元材料的研发、生产及销售，用于锂电池制备，广泛应用于新能源汽车、储能等下游领域。公司 2021 年在中国磷酸铁锂行 业出货量排名第一，细分行业有突出贡献的公司，得益于新能源汽车的火爆，公司报告期内业绩非常爆裂，营收三年时间翻40倍，现在正是最高光时刻，估值自然最高，后期谨防行业景气回落，短线亿左右估值，建议积极疯狂申购。
说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。
有时候你应该给出理由。市场老二德方纳米430亿，流通盘200亿，市场老大刨去募资占股，原来的成分就值200亿的理由？
